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西安招商银行, 招商银行股票买卖的思考

作者:   来源:  热度:10  时间:2021-03-30






收益2021年内收益约为5.15%(根据同花顺的显示)自2017年2月15日首次买入股票以来,2017-2020年度收益率分别为59.89%、-9.93%、60.49%和31.41%,未来会继续以工资作为现金流

收益

2021年内收益约为5.15%(根据同花顺的显示)

自2017年2月15日首次买入股票以来,2017-2020年度收益率分别为59.89%、-9.93%、60.49%和31.41%,未来会继续以工资作为现金流不断买入。


大家好,我是行吟诗人,今天是3月23日。差一点啊,今天又是一场血洗,得亏下午的时候,每到关键点位指数就被拉回来,依然是那个熟悉的“神奇两点半”,不得不让人怀疑市场中一直在盛传的那只“无形的手”,要靠“出手”才稳住,侧面也说明现在这个市场非常弱势,昨天才大涨,结果今天就直接阴线反包,才给了点希望的小火苗结果一盆冷水浇下去,,,属于先给一颗枣然后立刻打两巴掌的节奏,最近一直这么循环往复,市场也在不断地震荡之中,已经两周了,基本上没什么像样的反弹,尤其是创业板,只有一天算是站在了10日均线之上,搞得小账户一直都没有出手的机会。

这么震荡下去,慢慢的磨,进行充分的筹码交换,也是一种方式,但最终肯定要选方向,向上还是向下?我个人感觉,向下的可能性大一点,这个行情给我的感觉就像是打仗的时候,大部队边打边撤,停下来打两枪,然后继续撤退。当然,这个也不是预测啦,即便是我感觉要向下,但我也不会卖出手里的任何股票,之前文章也聊过这个事,我关注市场方向,只是为了做好自己的心理建设和仓位准备,并不会凭自己感觉的大盘上或者下来买卖股票。

招行上周五19号出了2020年的正式财报,有朋友留言问我招行年报的解读,当时是22号凌晨1点19分,我回复说还没看完,现在也没看完,确实事比较多,上周就周六休了一天,然后就是白天工作,晚上回家写公众号、录B站视频,中间还穿插这每天上下班15公里的骑车,明显能看出来,早上睡醒一觉之后,气力比较足,骑得快一点,晚上下班这精气神就消耗没了,明显骑不动了,哈哈,好多时候到家了就得马上开始写公众号,写的过程中就发困,,,所以一直拖着也没看完这份年报。

当然,最主要的原因,我觉得能让我心安理得这么懒的原因,就是招行是一家基本上不用操心的公司,所以我才不着急看是不是有啥问题,,,我自己拿着招行有三年多了,从第一笔开始买,就没有卖过,也没做过T,即便是去年成为三傻的时候,之后就是拿着工资不断买,看到机会就买一点,买到现在,成本已经提高到30块钱了,但是收益也很满意。

尽管没看完吧,怕有些朋友着急,我先就着我看到的部分,简单先聊一聊:

前面说了招行不用让人操心,但是并不是说他没有问题,比如净息差下降,又比如看银行的资产质量,最常看的新生成不良贷款这个指标,招行在2020年就创了近几年的新高,说明去年成为三傻并不冤,2020年的疫情和经济形势确实给整个银行业都造成了不少的压力。这一点上,招行并没有掩饰,但随着我国疫情的控制和经济的恢复,我相信这些都不是问题。招行盈利能力很强,加上以前的家底就好,资产质量大大好于同行业,一次性暴露2020年的困难后,只能越走越好!

其余好的地方就先不多说了,一来我还没有看完,数据不足,二来招行的股价目前来看,算不上很便宜了,也避免过度吹票的嫌疑,目前的市场,我买入招行,在50之下我会分批买,比如最近一次就是在49块的位置买入的,我发现我买招行还是有点小运气的哈,每次买入我都在当晚的文章中写明的哈。如果能到40以下,那绝对算是个便宜的好机会,但是,现在估计没人相信招行会到40以下了,,,

至于卖出的话,还需要重新审视一下,因为这份财报中,招行披露了一个新的发展方向:财富管理,这个和原来的业务有什么不同呢?它涉及到估值体系。这是我今天中午看了招行的业绩发布会,听了董事长缪建民的发言之后的一些认识。

缪建民董事长怎么说的呢,他是从招行的估值高于同业公司开始说起的,他说:

从招行来讲,我们估值之所以比较高,是因为招行有很强劲的资产负债表。看上市企业的估值主要有两个指标,一个是PE,一个是PB。

从PE来讲,我们有很好的盈利增长。看估值不仅要看当年的利润增长情况,还要看未来的盈利增长情况。如果未来盈利增长有两位数,PE达两位数可能是合理的估值。

从PB来讲,国内不少上市银行PB还不到一倍,我们目前两倍左右的PB,应该属于比较高的行列。

但从财富管理角度看,PB可能并不是很好的衡量指标,因为财富管理是不消耗资本的,所以做大财富管理业务不需要很高的资本支撑,PB会高一些。

目前,我们正在打造大财富管理银行,若是从财富管理的角度看,我们的财富管理板块估值应该对标国际上的财富管理机构而不是商业银行。


不知道大家从缪建民董事长这番话中体会到什么没有,我用一句话概括,就是:未来主打大财富管理的招行,用传统商业银行的PB估值不太合适了,那用什么呢?PEG!

好啦,一点小思考,和大家聊了聊,今天就到这,大家早点休息~晚安!

六、资产减值损失:包含五,还有其他金融资产、固定资产、其他资产

第二、资产负债篇

一、资产总构成

二、贷款4.8万亿,投资2.1万亿。下图为投资2.1万亿的分类

三、负债分类图

四、负债最大头-客户存款分类

第三块:贷款质量章节

一、贷款5级分类

二、按产品贷款质量分类

三、按行业分析资产质

小结:(1)结合这张表和负债中公司活期存款增多,说明制造业、采矿业大幅好转,租赁和服务业日子有些难过。

2)招商银行的资产质量明显好转

四、贷款损失准备

五、

第四章、经营中关注的问题

一、净利息收益率

二、非利息收入

三、关于客户存款

 

四、不良贷款生成率

五、资产管理业务

小结:

1、虽然新生不良有所增加,但资产质量控制的比较好,不良率、不良覆盖率、贷款拨备率数据都比较好;

2、负债中看到企业活期增加了不少,且企业贷款不良率改善不少,尤其是制造业、金属采矿业,算是微观经济中观察到的一个小点吧;

3、资产管理业务增速较好,如果加上代理、托管,这个也是未来利润增加的源头之一啊;

4、就看实际利率如何提升了,催化剂;

5、其他常规指标可以参考同花顺。

事件:

2021年3月20日,招商银行公布2020年年度业绩。

投资要点:

2020年营收同比增长7.7%,归母净利润同比增长4.82%:2020年1-4季度累计营收同比增速分别为11.4%,7.3%,6.6%和7.7%。相应归母净利润增速分别为10.1%,-1.6%,-0.8%和4.82%。四季度拨备支出计提力度有所下降,全年拨备计提占比仅为1.37%。

四季度贷款收益率明显下行导致单季净息差收窄:2020年全年净息差2.49%,同比下降10个BP,全年呈现前高后低的走势。四季度由于贷款收益率的下行使得单季度净息差收窄。而存款的成本与三季度基本持平,同业负债的成本上升10BP。

不良率和不良额环比双降,拨备覆盖率进一步提升:2020年末的不良贷款率为1.07%,环比下降了6BP,绝对值处于2015年以来的最低水平,而四季度的贷款新增和历史水平保持一致。不良贷款余额538亿元,环比减少了27亿元。拨备覆盖率437.7%,较三季度提高了12.9%。按照拨备预期数据看,我们预计四季度整体的核销处置力度仍较高。

盈利预测与投资建议:我们预判2021年,公司净息差将呈现前高后低走势。全年净息差较2020年或略有收窄。拨备方面,由于公司整体资产质量持续向好,2021年拨备计提力度将有所下降。基于上述假设,我们测算的2021年的营收和归母净利润增速分别为9.4%和14.6%。长周期看,公司将聚焦财富管理、金融科技、风险管理三个核心能力建设,抓好战略执行落地。公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为1.83倍,1.63倍,维持“增持”评级。

风险因素:受新冠疫情影响,全球经济下滑超预期,导致银行资产大幅波动。

行业投资评级强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间;弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上;增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%;观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%;卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。基准指数 :沪深300指数万联证券研究所分析师 郭懿(执业证书编号:S0270518040001)报告发布日期:2021年3月22日 风险提示我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款本报告仅供万联证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 转载请注明出处:西安招商银行, 招商银行股票买卖的思考 :http://www.720weixin.com/marketing/406178.html
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